WARRANTS.
Una vez estudiados
los contratos de futuros y las opciones, pasamos a analizar
someramente otro tipo de derivados que está tomando un importante
auge en nuestros días: los warrants. Los warrants (en ingles garantía) son
valores que otorgan unos derechos a comprar o vender un
determinado activo (activo subyacente), a un precio determinado
(precio de ejercicio). Los warrants son emitidos por una entidad
financiera a medio y largo plazo, lo que los diferencia de las
opciones. Su rendimiento varia en función de la evolución del
precio del activo subyacente sobre el que están emitidos.
Normalmente se liquidan por diferencias, teniendo derecho el
titular del warrant a recibir la diferencia entre el precio a que
este al activo subyacente en el mercado (precio de liquidación) y
el precio de ejercicio.
El emisor del
warrant fija el precio de ejercicio y la prima que se ha de pagar
por cada warrant en el momento en que se emite. Una vez emitidos
los warrants, son susceptibles de negociación en los mercados
hasta su vencimiento.
TIPOS
DE WARRANTS
Al igual que las
opciones el precio de compra se llama prima, y todo warrant se
caracteriza por cuatro elementos fundamentales: el tipo de warrant,
el subyacente, la fecha de vencimiento y el precio de ejercicio.
Existen dos tipos de warrants, el warrant de compra (Call) y el
Warrant de venta (Put).
El warrant de
compra (Call warrant), da derecho a su titular a comprar el activo
subyacente al precio de ejercicio. La liquidación se produce, si
es positiva, entre la diferencia entre el precio de liquidación y
el precio de ejercicio. El warrant de venta (Put warrant), da
derecho a su titular a vender el activo subyacente a precio de
ejercicio. La liquidación se produce, si es positiva, entre la
diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de liquidación.
WARRANTS
A LA EUROPEA Y A LA AMERICANA
Además de estos
dos tipos fundamentales de warrants (Call y Put),
existe una gran variedad de clasificaciones de estos warrants, según
el momento en que se puede ejercer el derecho de compra o de
venta: warrants a la europea, warrants a la americana, warrants
Bermudas, warrants asiáticos, etc. Debido a la gran variedad de
tipos de warrants existentes, es importante tener un conocimiento
exacto de las condiciones de emisión del warrant en el que se va
a invertir.
En los warrants a
la europea, el derecho que incorpora sólo puede ser ejercido en
la fecha del vencimiento del warrant. En los warrants a la
americana, el derecho que incorpora puede ser ejercido durante
toda la vida del warrant hasta su vencimiento. En los warrants
Bermudas el derecho que incorpora se puede ejercer en varias
fechas determinadas a lo largo de la vida del warrant, incluida la
fecha de su vencimiento. Etc.
WARRANTS
NEGOCIADOS EN ESPAÑA
Desde principios de
1.995 se negocian en el mercado electrónico de renta fija de la
Bolsa de Madrid diversas emisiones de warrants. Su cotización se
realiza en unidades (numero de unidades a contratar) y con el
precio en pesetas por cada warrant, con un máximo de tres
decimales. La liquidación y compensación se realiza como el
resto de renta fija bursátil. Actualmente cotizados en euros.
En España emiten
Warrants pocas entidades, las más significativas sonSociete
Generale y Citi Bank. Se cotizan warrants sobre los
siguientes subyacentes:
Ibex
35. Dow Jones. Euro stoxx 50. Nasdaq. Nikkei. Acesa. Altadis.
Amadeus. Bankinter. BBVA. BSCH. Dragados. Ebro Puleva. Endesa. Gas
Natural. Iberdrola. Prisa. Repsol YPF. Sogecable.
Telefónica. Telepizza. Telefónica Móviles. Terra. TPI. Unión
Fenosa. Zeltia. Sobre algunas acciones extranjeras y,
recientemente sobre el precio del barril brend.
COMO
OPERAR CON WARRANTS
Los inversores que
quieran operar con Warrants, tienen que hacerlo a través de un
intermediario financiero, siendo todo el procedimiento operativo
semejante a la forma de operar con derivados: abrir cuenta en un
intermediario financiero, comunicarle la orden, etc.
USOS
DE LOS WARRANTS
El tenedor del warrant sólo
va a ejercer sus derechos cuando las diferencias que se produzcan
entre el precio del ejercicio y el precio de liquidación le
produzcan beneficios. En el caso de pérdidas, al tenedor de estos
valores no les conviene ejecutarlo, con lo que perderá el precio
pagado por el warrant, pero no las diferencias en su contra, ya
que lo adquiere el comprador es un derecho y no una obligación.
El interés de los warrants reside en la posibilidad de poder
comprarlos o venderlos en los mercados en todo momento a lo largo
de toda la vida de los mismos, de esta forma el tenedor puede
reaccionar y tomar las decisiones que más le convienen ante las
variaciones del precio del activo subyacente sobre el que están
emitidos.
