PRINCIPALES
MECANISMOS DE FINANCIACION.-
Financiación clásica:
Se realiza de forma exclusiva
dentro del circuito bancario.
Descuento comercial.
También llamado descuento de papel. El banco adquiere la factura
de los clientes y asume el riesgo de cobro o no (con o sin
recurso). El descuento comercial supone el anticipo del importe -
deducidos intereses, comisiones y gastos - de los efectos
comerciales. El cliente propone al banco que le abra una " línea
o clasificación" para ese descuento. En caso favorable, el
cliente envía la remesa de efectos hasta el importe máximo
aceptado por el banco y a la medida que vayan venciendo las letras
descontadas podrá enviar nuevas remesas.
Crédito. Se concede o apertura un límite
que puede estar dispuesto o no. El banco deposita
en una cuenta a nombre del cliente el capital del crédito
para que éste pueda disponer del mismo según sus necesidades. El
cliente podrá ir realizando reintegros y también aportaciones
con lo que reducirá el importe adeudado. El banco cobra, por lo
general, una comisión de apertura y otra de no disponibilidad, a
parte del tipo de interés, que se aplicará sobre el capital
dispuesto. Lo normal es que se realicen liquidaciones trimestrales
en función del saldo medio utilizado.
Préstamo. Lo normal es que esté
dispuesto desde el principio. Lo conocemos bajo distintas
modalidades: a interés fijo, a tipo de interés variable,
personal, al consumo, hipotecario. Nos cobrarán una comisión de
apertura y un tipo de interés sobre la totalidad del préstamo.
La amortización se realizará al final o por cuotas periódicas
que incluyen una parte de capital y otra de intereses.
Financiación interbancaria.
Las entidades crediticias se
prestan dinero entre ellas. El mercado interbancario lo podemos
definir como aquel en el que las instituciones bancarias,
directamente o a
través de intermediarios
financieros privados, se ceden depósitos a un día o plazos
superiores. Por tanto, para que funcione es preciso que haya unas
entidades con excedentes prestables y otras con déficit.
Crédito al sector público:
Comunidades Autónomas, Entes Locales y Empresas Públicas.
Financiación del Estado:
líneas de crédito y posiciones en Deuda Pública.
Crédito en pesetas.
Crédito en divisas.
Crédito a tipo de interés fijo.
Crédito a tipo de interés variable:
base de referencia: MIBOR, LIBOR, EURIBOR, INDICE de las Cajas de
Ahorro.
Crédito Sindicado / MOF Multioption
Facilities:Surgen
ante la existencia de volúmenes y necesidades crecientes de
financiación.
En una segunda etapa (MOF) se
incluye en los contratos la posibilidad de efectuar subastas de
disposiciones o cesiones de crédito y pagarás.
El proceso de desintermediación o securitización.
Razones de su aparición:
Necesidades crecientes de
financiación por parte de los Gobiernos, Empresas e
Instituciones. Por las limitaciones legales a la financiación
crediticia: los coeficientes de solvencia o garantía de los
bancos (capital adecuacy ratios).
Las limitaciones a la
financiación crediticia hace referencia al límite máximo de crédito
que pueden mantener los bancos e instituciones crediticias en
cartera teniendo en cuenta el volumen
de fondos propios.
¿Qué se entiende por fondos
propios?
- El capital social de las Sociedades Anónimas así como los
Fondos Fundacionales y
Cuotas participativas de las Cajas de Ahorro.
- Las reservas efectivas y expresas así como los resultados del
ejercicio que se prevea aplicar
a reservas (siempre que exista dotación formal al
respecto).
- Las reservas de regularización, actualización o revalorización
de activos.
- Financiaciones
subordinadas, entendiendo por tales aquellas que a efecto de
prelación de crédito se sitúen detrás de todos los acreedores
comunes.
Además, deberán contemplar los siguientes requisitos:
. El plazo original de las financiaciones no podrá ser inferior a
cinco años.
. Se diferirá el pago de los
intereses en caso de pérdidas.
.No podrán contener cláusulas
de rescate, reembolso o amortización anticipada (Sin perjuicio de
que el Banco de España pueda autorizar al deudor el reembolso
anticipado).
Principales instrumentos:
Tenemos que hablar de las
letras del Tesoro, Pagarés de Empresa y de la emisión de Bonos y
Obligaciones. Creo que es mejor situar su estudio en el capítulo
V, baste saber y recordar que estos cuatro instrumentos son los básicos
en la financiación.
CREDITOS
SINDICADOS.-
Las empresas pueden necesitar
financiar sus inversiones, para ello precisan de financiación
a largo plazo. Las vías habituales de financiación son las que
dan las entidades de financiación, el leasing, los créditos
sindicados, las emisiones de deuda en forma de títulos en sus
diferentes variantes y la salida a bolsa.
El
crédito sindicado es una especie de préstamo/crédito derivado
del acuerdo entre dos o más entidades financieras para conceder
conjuntamente a un deudor un préstamo utilizando las reglas
normales de la deuda. Ello implica la dispersión del riesgo entre
el grupo de bancos participantes.
Se trata de operaciones a
medio o largo plazo, entre cinco y siete años, lo normal es que
no excedan de diez. Estas operaciones se desarrollan en el mercado
del eurocrédito. Bancos de distintos países pueden participar
aportando pesetas o divisas. Pero si se trata de un crédito en
pesetas, los participantes deben tener oficina o representación
en España.
El crédito sindicado es, por
lo general, una operación indiciada, es decir, con tipos de interés
variable (tipo base + prima). Esto es lógico ya que si los bancos
en el medio y largo plazo operan con tipos variables, no van a dar
financiación a tipos fijos.
La flexibilidad en el uso de
los préstamos se incrementa si éstos se enmarcan en un programa
multiopción o MOF (multi
option facility), cuya presencia también es antigua. La idea de
este programa es garantizar un cierto volumen de fondos a medio y
largo plazo al prestatario, para dejar a éste la libertad para
instrumentar dichos fondos entre varias alternativas, aprovechando
así en cada momento la diferente situación de los distintos
segmentos de mercado. El préstamo actúa, entonces, como último
respaldo de un programa.
Su concesión y estructura del sindicato:
Una empresa tiene dos maneras
de pedir un préstamo:
- Puede comunicar su deseo al mercado y recibir ofertas de
distintos grupos interesados. La empresa aceptará la oferta más
competitiva.
- La empresa puede dirigirse
a un solo banco y plantearle la operación. El banco será quien
se encargue de buscar al resto de entidades. Es la opción más
usada.
El Banco que se encarga de la
organización del crédito sindicado es el
banco
agente (puede haber más de uno) y es quien
establece las relaciones entre el prestatario y los demás bancos
prestamistas. Podemos diferenciar:
-Jefes
de fila y directores:
son los prestamistas que asumen una mayor aportación. En el caso
de no cubrir la cuantía total del crédito tienen la obligación
de aportarlos directamente, por ello cobran una comisión mayor.
-Participantes:
no tienen compromisos especiales y aportan cantidades
menores. Los derechos o condiciones (importes, comisiones, etc.)
se fijan en contrato individual.
El crédito sindicado se
otorga a empresas u organizaciones de gran tamaño y solventes.
Las cantidades oscilan entre los diez mil y cien mil millones de
pesetas, con plazos de cinco y siete años y, en algunos casos de
hasta diez años. El tipo de interés por lo general es variable (eurmibor
o preferencial de la media de las entidades participantes) y
revisable cada cierto tiempo (3,6 o 12 meses).
En la última década se ha
producido una innovación que nacida en España se ha extendido al
resto del mundo, se trata de las Operaciones Subastables,
consistentes en
que tanto la cantidad aportada como el tipo de interés es fijado
mediante subasta entre todas las entidades financieras
participantes.
Los participantes al
principio de cada periodo -suele coincidir con el tiempo de pago
de intereses-. En ese momento y sabiendo la cifra de la que
necesita disponer la empresa para el periodo, los bancos
participantes realizan ofertas al banco agente sobre el
diferencial que piden. Las ofertas recibidas se ordenan de mejor a
peor y se asignan hasta llegar a la cifra requerida.
Las principales ventajas
del crédito sindicado son:
-Es
prácticamente la única posibilidad de endeudarse por elevados
importes sin tener que recurrir al mercado emitiendo títulos de
capital o de deuda.
-Proporciona
mejor capacidad de negociación y de flexibilidad en la
determinación del tipo de interés que negociando con una sola
entidad.
-El
banco agente es quien realiza el trabajo administrativo, a rápida
velocidad y de forma confidencial.
-Una
vez formalizado tiene gran flexibilidad en su uso.
-Fragmentación
del riesgo bancario.
Los principales
inconvenientes son:
-Riesgo
de tipo de cambio cuando se realiza en divisas.
-Riesgo
de tipo de interés al endeudarse fuertemente a tipo variable,
aunque existe la posibilidad de convertir la financiación a
tipo de interés fijo mediante un Swap de tipo de interés.
-Los
tipos favorables solo se reservan a grandes empresas con buena
solvencia y reputación.
Clausulado
estándar: Análisis detallado de un contrato:
-Intervención
de Fedatario Público: Notario o Corredor de Comercio.
-Razones
de su actuación.
-Comparecencias.
-Expositivo.
-Estipulaciones.
-Importe
y distribución del préstamo entre entidades -prestamistas. Carácter
independiente de los derechos y obligaciones de las entidades
prestamistas.
-Disposición
(en su caso periodo de disposición) y entrega de los fondos.
-Cómputo
de plazos.
-Cuentas:
-Compensación.
-Otras
obligaciones de la prestataria: mantenimiento de ratios, información
periódica, etc.
-Fuerza
mayor y variación de circunstancias.
-Banco
Agente: sus funciones y régimen de responsabilidad. Su sustitución.
-Legislación
aplicable y sometimiento a fuero.
Opción
Multidivisa.-
-Establecimiento de la cesta
de divisas que integran la opción y fijación de un número máximo
de divisas distintas en la que el préstamo/ crédito puede estar
dispuesto al mismo tiempo.
-Fijación de los índices de
referencia: Libor.
-Establecimiento de una banda
máxima de fluctuación (5% / 10%) por encima de la cual se exige
a la prestataria el reembolso del exceso.
El establecimiento de la
moneda única reduce la efectividad e importancia de las opciones
multidivisa ( quedará la del Euro / USD dólar básicamente).
Otras
modalidades.-
Préstamo Sindicado con
opciones de tipos de interés.
Préstamo Sindicado con
opciones de conversión en Bonos.
Se trata de instrumentos de
desintermediación orientados a cederse (salir del Balance de los
Bancos) entre inversores institucionales, preferentemente Fondos y
Compañías de Seguros.
El mecanismo de
funcionamiento consiste en la conversión coincidiendo con un
periodo de intereses del préstamo a tipo variable en préstamos o
bonos a tipo de interés fijo (Modalidad de inversión que
demandan los inversores institucionales).
Las razones son:
Situación de incertidumbre o
alta volatilidad de tipos de interés que impida la realización
en un momento determinado de una emisión de obligaciones.
Demoras en la obtención de
autorizaciones políticas y/o administrativas para el lanzamiento
de la emisión.
