OPERATIVA
DE LA INVERSION: LA ORDEN.
Cuando
un inversor desea adquirir o vender determinadas acciones, ha de
dirigirse a un intermediario financiero para que canalice o
ejecute su orden. Puede actuar de dos formas:
-
Acudir directamente al intermediario
que ejecutará su orden bursátil: Sociedad de Valores y Bolsa o
Agencia de Valores y Bolsa.
-
Acudir a cualquier otro intermediario
financiero: Banco, Caja de Ahorros, Sociedad de Valores o Agencia
de Valores, el cual, a su vez canalizará su orden a un
intermediario habilitado (SVB o AVB) para su ejecución.
Dada
la rapidez con que se mueven los mercados - las cotizaciones - lo
más aconsejable es acudir a una SVB o AVB si queremos que nuestra
orden se ejecute de la mejor manera posible. Su personal es
especializado y, por lo general, está en contacto directo con la
pantalla a tiempo real (decalaje de pocos segundos), pudiéndonos
informar de las posiciones existentes en ese momento. La relación
será más estrecha y profesional y eso es muy importante.
La
orden de Bolsa es la relación que existe entre el inversor y el
intermediario. Una orden de Bolsa es jurídicamente un contrato de
comisión mercantil. La orden contiene las instrucciones del
inversor al intermediario en cuanto a la operación de Bolsa que
desea realizar y ha de contener los siguientes elementos:
-Denominación de los valores a comprar o vender.
-Número de valores.
-Modalidad de la orden que se desea: límites, etc.
-Vigencia de la orden.
-Obligatoriamente ha de incluir la mención siguiente:
"conocimiento por el cliente-inversor del significado y
trascendencia de la orden" (suele figurar de forma impresa).
Aunque
la forma escrita es la más difundida, también se usa la orden
telefónica con grabación y clave secreta de cliente y
actualmente la orden por vía informática.
A título anecdótico,
según encuesta realizada por JP MORGAN en agosto de 2000 de los
2'4 millones de particulares que invierten en Bolsa, unos 110.000
utilizan Internet, cifra que se espera tenga un crecimiento
extraordinario y que en el año 2003 llegue a más de 1'5
Millones (el 51% del total). De las 120 firmas de Bolsa que operan
en Internet en Europa, Bankinter es la única española que figura
entre las diez más destacadas, con poco más del 2% de la
totalidad de las cuentas on line que existen en Europa.
A
la hora de definir la orden de Bolsa, el cliente puede también
incorporar todos aquellos elementos y condiciones que libremente
desee con sólo una condición, no puede poner condiciones que
sean contrarias a los sistemas estandarizados vigentes en la
contratación de valores.
Tipos
de órdenes:
-
Orden
de mercado o por lo mejor: son órdenes sin límite,
es decir, aquellas que el intermediario debe ejecutar al mejor
precio vigente en el mercado en dicho momento. Se introducen sin límite
de precio, por lo que cuando ingresan en el sistema se ejecutan
inmediatamente. Si al mejor precio no hay suficientes acciones
para completar la propuesta, ésta se satisface
de modo parcial y el resto se volverá a realizar al mejor
precio posible en otro momento.
Su terminología puede llevar a equívoco, no quiere decir
que se ejecuten al mejor precio del día y no es así. Incluso
pueden ejecutarse válidamente al peor precio del día (más alto
para la compra y más bajo para la venta), siempre y cuando sea el
vigente en el momento de introducir la orden.
Este tipo de orden era el normal en el mercado de corros en
el que había un único cambio para todas las operaciones y no se
sabía lo que iba a ocurrir, si la acción subía o bajaba más de
nuestras previsiones nos quedábamos fuera, hoy en día no se la
aconsejo a nadie.
-
Orden
chartista "on stop":
son órdenes seguidas por los inversores que se guían por
el análisis gráfico o chartista. Significa "comprar si sube
de XX " o "vender si baja de XX". Condicionan su
entrada en el mercado a que se ejecute alguna operación al precio
propuesto en ellas. Podrán ser limitadas al precio que fije el
operador, o a un intervalo de precios entre el citado y otro mínimo,
para la venta.
Son pocos los sistemas que las aceptan por lo que en muchas
ocasiones los intermediarios no las admiten (tendrían que estar
los operadores todo el día pendientes de nuestra orden).
-
Orden
limitada: Se
formulan a un precio máximo para la compra o a un mínimo para la
venta, el cliente determina un precio que el intermediario no
puede rebasar, o si lo hace que sea siempre en beneficio del
cliente. Son las más recomendables y más usadas. Tampoco nos
hagamos ilusiones, el intermediario las pasará al mercado por
justo al precio límite que hayamos marcado.
-
Orden
de ejecución mínima: el inversor formula una
orden de compra o venta pero que sólo se puede llevar a cabo si
se ejecuta un lote mínimo determinado, el resto se hará a medida
que se pueda.
Si en el mercado no hay acciones suficientes para atender la
cantidad mínima, la propuesta será excluida. En el caso que
existan acciones suficientes la propuesta de ejecución mínima se
realizará.
La razón se ser está en no
obtener un pequeño paquete de acciones. Además, cuantas más
operaciones se hagan más gastos se pagan, es decir, los gastos
fijos que cobra la Bolsa y las comisiones de los intermediarios
bajan a medida que sube el importe de la operación.
-
Orden
de ejecución en múltiplos: se han de ejecutar
necesariamente en los múltiplos marcados. Se usan para no mostrar
la totalidad de una propuesta de gran volumen, por lo que también
se conocen como órdenes con cantidades adicionales.
Si el mercado aprecia una orden de un volumen importante hará
mover el precio al alza o a la baja, con este tipo de orden lo
evitamos.
-
Orden
de todo o nada: son órdenes que han de
ejecutarse en su totalidad o no ejecutarse, es decir, no admiten
ejecuciones parciales.
-
Orden
fill or kill: son órdenes que han de ejecutarse
inmediatamente en el mercado o, si ello no es posible, quedan
anuladas.
-
Ordenes
ligadas: son dos órdenes diversas pero que han de
ejecutarse simultáneamente o bien la ejecución de la segunda
depende de la ejecución de la primera (vender acciones A para con
ese dinero comprar acciones B).
-
Orden
a la apertura: aceptan cualquier precio y cantidad
con la condición de que se hagan en la apertura del mercado. Hoy
en día no se utilizan.
En
relación con las órdenes de Bolsa, hay que tener en cuenta los
siguientes puntos:
-
Salvo que se diga otra cosa, se
admiten las ejecuciones parciales por parte del intermediario. Es
decir, si éste no puede ejecutar la orden íntegra en una sola
partida, la ejecutará de forma parcial y continuada.
-
El hecho de que el mercado fije un
precio determinado no implica necesariamente que todas las órdenes
a dicho precio sean ejecutadas. Un precio refleja sólo una o
varias operaciones, pero no que exista oferta o demanda suficiente
para casar todas las órdenes existentes a ese precio.
-
Si no se determina momento concreto
de ejecución de una orden, el intermediario debe ejecutarla lo
antes posible.
Es
importante, también, fijar el plazo de validez de la orden, si no
se dice nada duran hasta final de mes, pero lo más sensato,
aunque más pesado, es fijar como plazo el día, por lo que pueda
ocurrir.
Cuando
operamos en Bolsa podemos hacerlo de dos formas
-
Operar
al contado: entrega de valores y precio una vez
verificada la liquidación de la operación. Solo pueden operar
los compradores que dispongan de liquidez (dinero) y como
vendedores quienes dispongan de valores. No cabe la operatoria en
descubierto (vender valores que no se tienen). El inversor al
contado opera con expectativas alcistas.
-
Operar
a crédito o a plazo: Las
partes pactan hoy las condiciones de la operación, pero ésta no
se ejecuta hasta una fecha posterior. Es posible vender sin tener
hoy los valores, bastando con tenerlos o recomprarlos antes del
vencimiento. Incluso es posible cancelar una operación con otra
de signo contrario, percibiendo o abonando entonces la diferencia
de efectivos que resulte entre las dos operaciones.
El inversor a crédito trata de anticipar las futuras
evoluciones de los precios:
.
El inversor alcista compra acciones a crédito y las vende a su
vencimiento o antes. Si los precios han subido, habrá obtenido
una ganancia, si han bajado, una pérdida.
. El inversor bajista
vende valores que no tiene y que recibe a crédito y los recomprará
al vencimiento o antes. Si los precios han bajado habrá obtenido
una ganancia, si han subido, una pérdida.
El
sistema de crédito al mercado se define en la Orden de 25 de
marzo de 1991, presentando las siguientes características:
-
Pueden conceder crédito las
Sociedades y Agencias de Valores y Bolsa, los bancos, las Cajas de
Ahorro y las Cooperativas de Crédito. En la operativa normal es
que sea BANCOVAL quien preste los valores.
-
No son susceptibles de negociación a
crédito todos los valores, sino sólo los más líquidos (valores
del Ibex 35).
-
Como instrumento de garantía del
intermediario interviniente frente a posible incumplimiento por
parte de su cliente, se establece legalmente el principio general
de que "toda orden a crédito lleva otra irrevocable de signo
contrario".
-
Hay un mínimo de valores, así se
establecen 500 acciones como mínimo, superada esta cantidad, vale
cualquiera.
-
Las operaciones celebradas durante la
primera quincena vencen a fin de mes, las efectuadas en la segunda
quincena al final del siguiente mes. El inversor puede, no
obstante, cancelar la operación en cualquier momento. Se admiten
hasta dos prórrogas de un mes cada una.
-
La operación conlleva los mismos
gastos que las operaciones al contado (comisiones y cánones de
Bolsa -gestión y liquidación-), una comisión de apertura,
pactada libremente con el intermediario, al igual que la comisión
de prórroga y un tipo de interés, también negociable.
-
Dado que estas operaciones implican
un riesgo para el inversor y, en consecuencia, para el
intermediario, se aplican determinadas garantías:
. Garantías iniciales. Mínima y obligatoria del 50% de la
operación. Esta garantía ha de constituirse en efectivo, incluso
en el supuesto de ventas, y son indisponibles durante toda la
duración de la operación a crédito.
. Garantías complementarias. Las solicitan los
intermediarios cuando los precios de los valores objeto del crédito
han evolucionado de manera significativa en sentido contrario al
esperado por el cliente.
-
Si el cliente incumple sus
obligaciones el intermediario, de oficio, cancelara la operación.
