Elementos
que intervienen en los fondos:
El
Partícipe.-
Persona
física o jurídica que realiza aportaciones al fondo.
Los partícipes son los inversores que aportan sus ahorros al
Fondo, adquiriendo, con ello, un derecho de propiedad del mismo.
Los partícipes son, por lo tanto, coopropietarios
del patrimonio del Fondo al corresponderles, en
función de su aportación o número de participaciones, un cierto
porcentaje del mismo.
Para que sea una verdadera institución de
inversión colectiva se exige un número mínimo de partícipes
(el mismo que para cualquier sociedad cotizada en bolsa),
actualmente de 100.
Entre todos los partícipes tendrán que
aportar un patrimonio mínimo de 500 MP para constituir un FIM y
de 1.500 MP para un FIAMM.
La
Entidad Gestora.-
Es una sociedad
anónima a la que corresponde la administración y gestión del
Fondo, así como la decisión sobre las
inversiones a realizar.
Dicha entidad debe estar autorizada y registrada en la CNMV, debe
tener un capital mínimo de 50 MP íntegramente desembolsados y
unos recursos propios de al menos el 0'5% del patrimonio
gestionado hasta 10.000 MP y el 0'3% en lo que exceda de dicha
cantidad.
Por sus servicios cobra una comisión de
gestión, que el Real Decreto 3/2000, de 23 de junio establece
que las comisiones máximas que pueden cobrar las entidades
gestoras es del 1% en los fondos FIAMM y del 2'25 en los FIM.
Sus
actividades fundamentales son:
Junto al depositario, redacta
el reglamento de gestión del fondo y otorga escritura de
constitución del mismo.
Ejerce
los derechos derivados de los títulos que integran el fondo
en beneficio de los partícipes.
Lleva
la contabilidad del fondo.
Calcula
diariamente el valor de las participaciones. El valor liquidativo del
fondo es imprescindible para poder llevar a cabo las operaciones
diarias de suscripción y rembolso de las participaciones. La
gestora calcula diariamente el valor de los activos del fondo. La
forma de valorar los distintos activos del fondo es fundamental
para comprender el comportamiento ofrecido por los diferentes
fondos ante las fluctuaciones de los mercados.
La valoración de los activos de las
instituciones de inversión colectiva se recoge en la Circular de
la CNMV 7/1990, de 27 de diciembre. En ésta se indica que deben
contabilizarse a su precio de adquisición. Como precio de
adquisición se tomará el siguiente:
Para las acciones, participaciones y títulos
re renta fija se toma como precio de adquisición el conjunto de
desembolsos dinerarios realizados más los gastos o inversiones
inherentes a la operación de adquisición.
Para los activos emitidos al descuento o con
cupón cero adquiridos en firme o con pacto de recompra se
registrarán por el efectivo realmente pagado o el contratado para
la cesión. La diferencia entre este valor y el nominal o el
precio de recompra se periodificará.
El importe de los derechos preferentes de
suscripción se entenderá incluido en el precio de adquisición
de los respectivos valores.
Una vez calculado el precio de adquisición
de los activos de la cartera, se valorarán diariamente, siguiendo
las reglas siguientes:
Los valores de renta fija y variable que
coticen en mercados organizados se valorarán por su valor de
mercado, que será aquel que resulte de aplicar el cambio oficial
de cierre diario, si existe, o el del día hábil inmediatamente
anterior, o el cambio medio ponderado si no existiese cambio
oficial de cierre.
Si el valor todavía no está admitido a
cotización, se tomará como precio la valoración de valores
similares de la misma entidad procedente de emisiones anteriores,
siempre teniendo presente las diferencias que pueden existitr en
sus derechos económicos.
Si se encontrase suspendida la cotización
del valor, se tomará el último cambio fijado o un precio menor
si constara de forma fehaciente.
En el caso de las inversiones de renta fija,
si las cotizaciones oficiales no reflejan las fluctuaciones
producidas por la evolución de los tipos de interés del mercado,
el fondo deberá tomar un precio que iguale el rendimiento interno
de la inversión a dichos tipos de mercado.
Los valores de renta fija cuyo vencimiento
sea inferior o igual a seis meses se valorarán al precio de
adquisición incrementado en los intereses devengados
correspondientes, que se calcularán de acuerdo a la tasa interna
de rentabilidad (TIR) de estas inversiones y nunca aplicando un método
lineal de periodificación.
A los títulos de renta fija con vencimiento
superior a los seis meses se les comenzará a aplicar el método
descrito anteriormente desde el día que resten seis meses para su
vencimiento.
A los valores no cotizados se valorarán con
criterios de máxima prudencia.
Por otra parte, las plusvalías y minusvalías
latentes de la cartera se determinarán al comparar el precio de
adquisición de cada uno de los activos con su precio de realización
diario estimado.
La normativa permite a las gestoras valorar
los títulos en cartera a los valores de mercado correspondientes
al día en cuestón, al día hábil anterior o al siguiente
posterior, cuestión que puede dar lugar a la especulación. Para
evitar esta especulación suelen ponerse comisiones de suscripción
y/o reembolso.
Emite,
junto al depositario, las participaciones y demás documentos del
fondo.
Efectúa
las suscripciones y reembolsos de participaciones, señalando al
depositario su valor,
Acuerda,
si procede, la distribución de los resultados del fondo.
Decide
la política de inversiones del Fondo y selecciona los valores y ordena al
depositario la compra y venta de los títulos.
Representa
al Fondo y responde de la buena administración ante las instancias
gubernamentales reguladoras.
En general, todas
las actividades necesarias para la vida y buen funcionamiento
del fondo.
La
Entidad Depositaria.-
La entidad depositaria es la
responsable de la custodia de valores
del fondo. Puede ser un Banco, Caja de Ahorros,
Cooperativa de Crédito o una Sociedad o Agencia de Valores. La
tesorería del Fondo siempre ha de estar en una entidad de depósito.
La depositaria cobra por su trabajo una comisión de depósito
aplicada sobre el valor total del fondo.
Sus
funciones son:
Redacta
con la gestora el Reglamento del Fondo y otorga la escritura de
constitución.
Asume
ante los partícipes la vigilancia y supervisión de la gestión
realizada por la gestora.
Emite,
junto a la gestora, las participaciones y demás documentos del
fondo.
Cumplimenta
las suscripciones de participaciones y las abona en la cuenta del
fondo.
Satisface
los reembolsos de participaciones autorizados por la gestora.
Paga
los beneficios distribuidos a los partícipes en los fondos de
reparto y cumplimenta las órdenes de reinversión recibidas.
Cumplimenta
las operaciones de compra y venta de valores y cobra los intereses
y dividendos devengados.
Recibe
los valores del fondo para su custodia.
Recibe
y custodia los activos líquidos del fondo.
Debido a que existe una supervisión mutua
entre gestora y depositario, se exige unaindependencia entre
ambos. Por esa razón se prohibe la pertenencia de ambas entidades
a un mismo grupo, salvo cuando se cumplan las siguientes
condiciones:
Independencia respecto al depositario de la
dirección efectiva de la sociedad gestora.
Los valores en la cartera del fondo que
hayan sido emitidos por el depositario no podrán superar el 1%
del activo.
Separación física de domicilios y centros
de actividad de ambas.
La gestora y el depositario pueden solicitar
su sustitución a la CNMV, siempre que exista otra entidad
dispuesta a aceptar las funciones.
La
Participación.-
El
patrimonio del Fondo está dividido en participaciones de iguales
características, sin valor nominal, que confieren a su titular un
derecho de propiedad sobre el mismo.
Al constituirse el fondo se fija una
cantidad inicial de las mismas. Dicha cantidad irá modificándose
en el futuro como consecuencia de nuevas aportaciones y
reembolsos. El número de participaciones no estará limitado. El
valor de la participación, que se calculará diariamente por la
sociedad gestora, también llamado valor liquidativo, se hallará
dividiendo el patrimonio neto del fondo entre el número de
participaciones en circulación:
Valor
liquidativo = Patrimonio Neto del Fondo/ Número de
Participaciones en circulación.
El valor de la participación cobra especial
importancia cuando se produce una plusvalía a la hora de
reembolsar y hay que rendir cuentas a Hacienda.
La fiscalidad ha cambiado en varias
ocasiones en los últimos 10 años, siendo cada vez más
ventajosa. Por un lado, la fiscalidad del propio fondo ha
disminuido del 13 al 1% y lo suyo es que quedase totalmente
exenta. Por otro lado, en lo que afecta al partícipe el Real
Decreto 3/2000 de 23 de junio, fija en un tipo fijo del 18% las
plusvalías producidas en más de un año (un año y un día),
quedando las producidas en menor tiempo al tipo que resulte de
sumarlas a la base imponible del contribuyente.
El principio general que se aplica en la
venta de participaciones es el FIFO.
Veamos
un ejemplo de cálculo de plusvalía:
Inversión Inicial: 1.000.000.- ptas.
Rentabilidad: 10%
Valor de la participación: 1.000.- ptas.
Participaciones suscritas: 1.000.000. / 1000
= 1000.
Reembolso anual: 100.000.- ptas.
Revalorización anual de la participación:
100.- ptas.
Valor de la participación al final del año:
1.100.-ptas.
Participaciones a vender: 100.000 / 1.100 =
90,90909.
Plusvalía sujeta a gravamen: 90,90909 * 100
= 9.091.- ptas.
Si el reembolso se produce en un plazo
inferior al año, la plusvalía (9.090 ptas) integrará la base
imponible tributando por todo ello al tipo resultante. Si por el
contrario, se produce transcurrido el año (un año y un día)
tributará al tipo fijo del 18% (con una plusvalía de 100.000.-
ptas habrá que pagar a Hacienda solamente 1.636 ptas).
