LA
ACCION.
Lo
que se admite a cotización oficial son las acciones de las
sociedades anónimas. Ello nos lleva al estudio de la acción, que
podemos definir como
"parte
alicuota del capital social"
Ser
accionista significa ser socio de una sociedad anónima. La acción
es un valor mobiliario que representa una parte proporcional del
capital social de una sociedad anónima. Las acciones se regulan
en la Ley de Sociedades Anónimas, artículos 47 a 50.
Económicamente,
la acción es un activo financiero porque permite llevar el ahorro
de los inversores hacia sociedades necesitadas de financiación.
Las acciones integran los recursos financieros propios de la
entidad y tienen un vencimiento indefinido. El accionista que
desee abandonar la sociedad no tiene otra alternativa que la venta
de sus acciones, en el mercado o fuera de él, a precio
determinado por la libre negociación, es decir, por la oferta y
la demanda. Las Bolsas de Valores precisamente tienen por objeto
facilitar la venta (liquidez) de las acciones que allí cotizan.
El
precio bursátil de una acción es un precio objetivo (aunque no
necesariamente mejor que otros sistemas de valoración de
acciones), independientemente de la propia sociedad, y el
resultado de multiplicar el precio de una acción por el número
de acciones existentes da igual al valor bursátil de una empresa,
que es un criterio útil (aunque no el único) de determinar el
valor real de dicha empresa.
Al
referirse a la acción, se utilizan varios conceptos relativos al
valor de la acción. En el supuesto más frecuente de igualdad de
todas las acciones, podemos definir:
-
Valor
nominal: es el
resultado de dividir el capital social entre el número total de
acciones. Sólo sirve realmente como medida de cálculo o
referencia. Es el valor que aparece reflejado en el título.
Existe total libertad para asignar el valor nominal, lo importante
es que la suma de los mismos sea igual al capital social. Tampoco
se exige que todas las acciones de una sociedad tengan el mismo
valor nominal.
En los últimos años se ha creado una nueva figura en relación
con el valor nominal, se trata de los ya famosos splits,
consistentes en un
desdoblamiento de acciones. Lo que se persigue es hacerlas más
atractivas a los inversores.
-
Valor
sustancial: es el resultado de dividir el
patrimonio neto contable teórico que resultaría de aplicar a
cada cuenta el valor
actualizado de la misma, dividido entre el número de acciones.
-
Valor
teórico: es el resultado de dividir el patrimonio
neto contable entre el número de acciones.
-
Valor
de Bolsa: o valor de mercado. Es el precio que
tiene la acción en el mercado, viene fijado por la oferta y la
demanda.
Dado
que el accionista es socio de la sociedad, participa en el riesgo
económico propio de la sociedad y de los resultados de la misma.
A las acciones se les llama valores de renta variable porque todos
los componentes de su rentabilidad son variables. Las acciones
permiten obtener las siguientes vías de rentabilidad:
-
Rentabilidad
por dividendos: El
dividendo es la parte del beneficio que la sociedad acuerda
repartir entre los socios. Es variable, porque no se sabe con
antelación si existirá dividendo y, en su caso, por qué
importe.
-
Rentabilidad
por venta: Es la diferencia entre el precio de
compra y el de venta. Puede ser positiva (plusvalía) o negativa
(minusvalía). Su cuantía es variable e imposible de cuantificar
de antemano.
-
Rentabilidad
por ampliaciones de capital y emisión de obligaciones
convertibles: En
estos casos, el accionista puede ejercitar el derecho de adquisición
de tales valores o enajenarlo, obteniendo un importe económico
equivalente a una renta. Es un variable porque no se sabe si una
sociedad ampliará capital, cuándo ni en qué proporción.
-
Otras
fuentes de rentabilidad: Los
modernos mercados de valores permiten articular otros sistemas
adicionales de obtención de rentabilidad para las acciones, como,
por ejemplo, el préstamo de acciones o la venta de opciones de
compra de tales acciones.
Sin
entrar en consideraciones propias del análisis financiero, si
podemos formular una afirmación inicial y básica: el
precio de la acción depende del conjunto de derechos que la acción
atribuye. De esta manera, a más derechos, mayor
precio; a menos derechos, menor precio. De ahí la importancia de
comprender los derechos que la acción atribuye, puesto que tales
derechos tienen, además, significación económica.
Además,
el precio de la acción siempre está vinculado a la situación
económica de la sociedad y a la tasa de rentabilidad. Si la
sociedad tiene una buena
situación económica y beneficios crecientes, normalmente su
precio subirá. En caso de situación de dificultades económicas
o de beneficios decrecientes, su precio bajará.
Hay
una última cuestión a tener en cuenta: en la mayoría de las
Bolsas de Valores, y en concreto en las españolas, los índices
bursátiles sólo representan el precio de las acciones (media
aritmética ponderada de una selección de valores).
Consecuentemente, los precios de las acciones inciden en el índice
bursátil, que es un índice relevante de la economía nacional.
Ello no quiere decir que si el índice de la Bolsa sube, la economía
nacional mejora, y viceversa, puesto que sería una simplificación
excesiva e incorrecta, pero sí hay una relación entre el índice
de la Bolsa y las expectativas de mercado sobre la evolución de
la economía. Es frecuente el uso de la expresión "la Bolsa,
barómetro de la economía", pues en ella se reflejan las
expectativas de la economía.
Los
principales derechos atribuidos a la acción son:
-
Derecho
al dividendo.-
El dividendo es la parte del beneficio (o reservas
voluntarias) que la sociedad decide repartir entre los socios. A
mayor dividendo, menor dotación a reservas. El dividendo
constituye la rentabilidad ordinaria del accionista. El reparto de
dividendos es una decisión libre de la Junta General Ordinaria de
la sociedad, que además fija la fecha de pago. Perciben el
dividendo los accionistas que tengan tal condición en la fecha de
pago. El reparto de dividendos exige, además, el cumplimiento de
determinados requisitos legales. Asimismo, se admiten dividendos a
cuenta de un ejercicio, con determinados requisitos legales, en
España es muy común en el sector eléctrico, que reparte
dividendo a cuenta en enero y complementario en junio. Por regla
general, cuando quedan pocos días para el abono del dividendo la
acción suele subir en la cuantía del mismo, para volver a su
cotización justo en el momento de cobro del dividendo, hablándose
entonces de que la acción a descontado el dividendo.
-
Derecho
preferente de suscripción.-
Cuando una sociedad anónima efectúa una ampliación de
capital con emisión de nuevas acciones, los antiguos accionistas
tienen derecho de suscripción preferente sobre las nuevas
acciones. Este derecho incorporado a la acción puede ejercerse,
suscribiendo las nuevas acciones al precio fijado, o venderse. Si
la sociedad cotiza en Bolsa, la venta de los derechos también se
realiza en Bolsa, en el mismo horario y con las mismas
formalidades. Es habitual encontrar especuladores especializados
en derechos, aunque son operaciones que conllevan alto riesgo ya
que si llegado el momento de la suscripción el precio del derecho
más el de la nueva acción está por debajo de las acciones
antiguas o vendemos con pérdidas o suscribimos y esperamos a que
las acciones suban. Existen los siguientes derechos:
.Derecho preferente de suscripción de acciones, en sentido
estricto: se da en ampliaciones de capital con pago de las nuevas
acciones.
.Derecho preferente de asignación de acciones: en
ampliaciones de capital con cargo a reservas.
Estos derechos los tienen
tanto los accionistas como los titulares
de obligaciones convertibles.
-
Derecho
a la cuota de liquidación.-
En el supuesto de que la sociedad se disuelva y liquide, los
accionistas tienen derecho proporcional a la masa patrimonial que
resulte, es decir, derecho a su cuota en el valor de liquidación
de la sociedad.
-
Derecho de asistencia, voz y voto.-
Se trata de derechos conexos pero independientes. La Junta
General es jurídicamente el órgano competente para la adopción
de los principales acuerdos sociales, se dice que es el órgano
soberano de la sociedad, pero en realidad su papel efectivo no es
tan relevante. En muchos casos el papel de la Junta se limita a
ratificar las decisiones previamente adoptadas por el órgano de
administración. Las Juntas Generales pueden ser ordinarias y
extraordinarias.
El socio o accionista tiene el derecho de asistir a la Junta,
de voz dentro de la misma y de votar, una acción, un voto.
-
Derecho
de información.-
La LSA recoge varias manifestaciones de este derecho. Los
accionistas pueden solicitar por escrito antes de la Junta y
verbalmente durante la misma los informes o aclaraciones que
estimen precisos sobre los puntos comprendidos en el orden del día.
También tienen derecho a las cuentas anuales, el informe de gestión,
la propuesta de aplicación de resultados, así como al informe
del Consejo de Administración relativo a la autorización para
aumento de capital y el texto íntegro de la propuesta.
-
Derecho
de transmisión de acciones.-
Es un derecho fundamental del
accionista. Se admiten algunas limitaciones para el caso de
acciones nominativas. Si la Sociedad cotiza en Bolsa, las acciones
tienen que gozar de libre transmisión. El derecho de transmisión
implica asimismo la posibilidad del accionista de efectuar
cualquier negocio jurídico como puede ser, por ejemplo, la
pignoración.
-
Derecho
de impugnación de acuerdos sociales.-
Especialmente de acuerdos de la Junta General y del Consejo
de Administración.
-
Derecho
de separación.-
Los accionistas tienen derecho de separación de la sociedad,
percibiendo el importe de sus acciones en los casos previstos
(sustitución del objeto social, cambio de domicilio al extranjero
y transformación de la sociedad en colectiva o comanditaria).
-
Derecho
de convocatoria de Junta.-
Los accionistas que representen al menos un 5% del capital
social pueden solicitar la convocatoria de Junta.
-
Derecho
de representación proporcional en el Consejo de Administración.-
Los accionistas pueden elegir de forma proporcional a su
participación en el capital social el número de administradores
que corresponda.
-
Derecho
de ejercitar la acción de responsabilidad individual contra los
administradores.-
